Opcje zapasów zapasów

Opcje backdating Real Time After Hours Pre-Market News Flash Quote Podsumowanie Quote Interactive Wykresy Ustawienie domyślne Należy pamiętać, że po dokonaniu wyboru będzie ono dotyczyć wszystkich przyszłych wizyt na NASDAQ. Jeśli w dowolnym momencie jesteś zainteresowany przywróceniem ustawień domyślnych, wybierz ustawienie domyślne powyżej. Jeśli masz jakiekolwiek pytania lub masz jakiekolwiek problemy ze zmianą ustawień domyślnych, wyślij e-mail na adres isfeedbacknasdaq. Potwierdź swój wybór: Wybrałeś zmianę domyślnego ustawienia Wyszukiwania wyceny. Będzie to teraz domyślna strona docelowa, chyba że ponownie zmienisz konfigurację lub usuniesz pliki cookie. Czy na pewno chcesz zmienić swoje ustawienia Mamy przyjemność zapytać Proszę wyłączyć blokowanie reklam (lub zaktualizować ustawienia, aby zapewnić, że javascript i pliki cookie są włączone), abyśmy mogli nadal dostarczać Ci najwyższej jakości wiadomości na temat rynku i dane, których możesz oczekiwać od nas. Czym są opcje backdating Opcje backdating występuje wtedy, gdy firmy przyznają opcje swoim kierownictwu, które odpowiadają dniom, w których cena była znacząco niższa. Podejrzewa się, że takie sytuacje nie są przypadkowe i że zarząd lub menedżerowie otrzymali opcje oparte na wcześniejszej dacie, aby uczynić te opcje bardziej opłacalnymi. Na pierwszy rzut oka opcje połączeń stanowią doskonały sposób na powiązanie poziomu wynagrodzenia kierownictwa z wynikami firmy, ponieważ wraz z podnoszeniem cen przez firmy, tak samo dzieje się z wypłatami, które otrzyma wykonawca. Jednak koncepcja ta nie jest idealna i istnieją sposoby, że menedżerowie mogą skorzystać ze sposobu, w jaki opcje są przyznawane w celu zarobienia pieniędzy. Cena wykonania opcji jest zwykle wybierana poprzez przyjęcie ceny zamknięcia akcji w dniu przyznania opcji, obliczając średnią z dni wysokich i niskich cen lub biorąc cenę zamknięcia z dnia poprzedniego. Załóżmy na przykład, że jest 16 sierpnia 2006 r., A cena zamknięcia akcji XYZ Corp. wynosi 45. W dniu 1 czerwca 2006 r. Cena akcji XYZ Corp. s była na najniższym od sześciu miesięcy 25. Technicznie, wszelkie opcje przyznane dzisiaj powinny mieć cenę wykonania równą 45. Jednak w sytuacji wstecznej opcje zostałyby przyznane dzisiaj (16 sierpnia), ale ich wymieniony dzień przyznania byłby 1 czerwca, aby dać opcjom niższą cenę wykonania. Opcje backdating pokonują cel połączenia rekompensaty kadry kierowniczej z wynikami firmy, ponieważ posiadacz opcji już osiągnął zysk. W przeszłości przyznane opcje musiały zostać ujawnione Komisji Papierów Wartościowych i Giełd (SEC) dopiero w ciągu dwóch miesięcy od przyznania opcji, co daje firmom możliwość cofnięcia. W związku z wprowadzeniem ustawy Sarbanes-Oxley z 2002 r. Zasada została zmieniona, a firmy są teraz zobowiązane do zgłoszenia możliwości przyznania opcji w ciągu dwóch dni roboczych, co skutecznie usunęło tę lukę. Ustawa przyznająca opcje z ceną wykonania, która jest niższa niż obecna cena rynkowa, jest technicznie legalna, ale cofnięcie jej wykonania może być naruszeniem planu opcji spółki, zatwierdzonego przez akcjonariusza dokumentu, który podkreśla politykę opcji firmy. W niektórych przypadkach cofanie może być uznane za działanie oszustwa, co może spowodować dochodzenie w sprawie SEC. Aby dowiedzieć się więcej o opcjach, zobacz Opcje Podstawy Samouczek i Strategie rozszerzania opcji. W praktyce backdating opcji wylądował wiele firm na hotseat. SEC stale bada możliwe przypadki. Czytaj odpowiedź Zapoznaj się, w jaki sposób można wykorzystać opcje na rynkach hossy i niedźwiedzi oraz poznaj podstawy wyceny opcji i inne. Czytaj odpowiedź Jako szybkie podsumowanie opcje są instrumentami pochodnymi, które dają ich posiadaczom prawo do kupna lub sprzedaży określonego składnika aktywów przez. Czytaj odpowiedź Zanim zaczniesz poznawać egzotyczne opcje, powinieneś mieć dość dobrą znajomość zwykłych opcji. Oba rodzaje opcji. Czytaj odpowiedź Dowiedz się, jak działają ceny realizacji połączeń i opcji sprzedaży oraz jak można korzystać z różnych typów opcji. Czytaj odpowiedź Ta forma rekompensaty dla kadry kierowniczej może stanowić poważne ryzyko dla inwestorów. Za każdym razem, gdy w grę wchodzą pieniądze, z pewnością nastąpi skandal. Dowiedz się, jak studium uniwersyteckie zdmuchnęło pokrywę z tego. Dowiedz się więcej o opcjach na akcje, w tym o podstawowej terminologii i źródłach zysków. Nauka zrozumienia języka łańcuchów opcji pomoże ci stać się bardziej świadomym inwestorem. Dokładne zrozumienie ryzyka jest niezbędne w handlu opcjami. Więc zna czynniki, które wpływają na cenę opcji. Opcje indeksowe są mniej zmienne i bardziej płynne niż zwykłe opcje. Dowiedz się, jak handlować opcjami indeksu za pomocą tego prostego wprowadzenia. Inwestowanie w Google (GOOG) zazwyczaj wymaga zapłacenia ceny za udział pomnożonej przez liczbę zakupionych akcji. Alternatywne wykorzystanie mniejszego kapitału wiąże się z wykorzystaniem opcji. Proces przyznawania opcji datowanej przed datą. Wydanie nagrody, na przykład opcji na akcje, kluczowym pracownikom. Datowanie każdego dokumentu według daty wcześniejszej niż ta, w której. Forma przyznania opcji, w przypadku której przyznanie opcji jest opóźnione. Lista opcji zapewnia pracownikowi lub pracownikowi firmy. Praktyka, w której posiadacze opcji oszuści twierdzili, że wykonali. Rodzaj struktury wynagrodzeń, z której korzystają zazwyczaj zarządzający funduszami hedgingowymi, w której część wynagrodzenia jest oparta na wynikach. Ochrona przed utratą dochodu, która powstałaby w przypadku śmierci ubezpieczonego. Nazwany beneficjent otrzymuje. Miara związku między zmianą ilości żądanej danego towaru a zmianą jego ceny. Cena. Łączna wartość rynkowa w dolarach wszystkich dostępnych akcji spółki. Kapitalizacja rynkowa jest obliczana poprzez pomnożenie. Frexit krótko dla quotFrench exitquot to francuski spinoff terminu Brexit, który pojawił się, gdy Wielka Brytania głosowała. Zlecenie złożone z brokerem, który łączy w sobie funkcje zlecenia stopu z zleceniami limitów. Zlecenie z limitem stop będzie. Powtarzanie opcji na akcje dla zarządzających (ESO) Co to jest backdating Backdating to praktyka oznaczania dokumentu z datą, która poprzedza faktyczną datę. Korzyści wynikające z cofnięcia dotacji ESO Europejskie organizacje normalizacyjne są zazwyczaj przyznawane za pieniądze, tj. Cenę wykonania opcji ustala się na poziomie równym cenie rynkowej instrumentu bazowego w dniu przyznania. Ponieważ wartość opcji jest wyższa, jeśli cena wykonania jest niższa, menedżerowie preferują przyznanie opcji, gdy cena akcji jest najniższa. Backdating pozwala kierownictwu wybrać datę wcześniejszą, kiedy cena rynkowa była szczególnie niska, podnosząc w ten sposób wartość opcji. Przykład ilustruje potencjalne korzyści wynikające z niepoprawnego traktowania odbiorcy. The Wall Street Journal (patrz omówienie artykułu poniżej) zwrócił uwagę na przyznanie opcji dyrektora generalnego z października 1998 r. Liczba akcji objętych opcją wynosiła 250 000, a cena wykonania wynosiła 30 (najniższa wartość na wykresie cen akcji poniżej). Biorąc pod uwagę rok - za cenę 85, wartość wewnętrzna opcji na koniec roku wynosiła (85-30) x 250 000 13 750 000. Dla porównania, gdyby opcje przyznano po cenie na koniec roku, kiedy decyzja o przyznaniu opcji rzeczywiście mogła zostać podjęta, wartość wewnętrzna na koniec roku wynosiłaby zero. Czy cofanie się do ESO przyznaje nielegalne dofinansowywanie grantów ESO niekoniecznie jest niezgodne z prawem, jeśli spełnione są następujące warunki: Żadne dokumenty nie zostały sfałszowane. Backdating jest wyraźnie zakomunikowany akcjonariuszom spółki. W końcu to akcjonariusze faktycznie płacą zawyżoną rekompensatę, która zazwyczaj wynika z cofania ESO. Backdating nie narusza programów opcji zatwierdzonych przez akcjonariuszy. Większość akcjonariuszy zatwierdziła plany opcji, które zabraniają przyznawania dotacji w formie pieniężnej (a tym samym cofania tworzenia dotacji w pieniądzu), wymagając, aby cena wykonania opcji nie była niższa od wartości rynkowej akcji w dniu, w którym decyzja o przyznaniu dotacji. Backdating jest prawidłowo odzwierciedlone w zarobkach. Na przykład, ponieważ backdating służy do wyboru daty przyznania z niższą ceną niż w dniu faktycznej decyzji, opcje są efektywnie w pieniądzu w dniu decyzji, a raportowane dochody powinny zostać obniżone za rok obrotowy dotacja. (Zgodnie z APB 25, zasadą rachunkowości, która obowiązywała do 2005 r., Firmy nie musiały w ogóle wydatkować opcji, chyba że były one w pieniądzu, jednak zgodnie z nowym FAS 123R koszt jest oparty na wartości rynkowej w dniu przyznania, tak, że nawet opcje na pieniądze muszą zostać rozliczone.) Ponieważ backdating zazwyczaj nie jest prawidłowo odzwierciedlony w zarobkach, niektóre firmy, które niedawno przyznały się do cofnięcia opcji, mają skorygowane zyski z ubiegłych lat. Backdating jest właściwie odzwierciedlone w podatkach. Cena wykonania wpływa na podstawę, która służy do oszacowania zarówno kosztów wynagrodzeń spółki dla celów podatkowych, jak i wszelkich zysków kapitałowych dla beneficjenta opcji. W związku z tym sztucznie niska cena wykonania może zmienić opłaty podatkowe zarówno dla przedsiębiorstwa, jak i dla odbiorcy opcji. Ponadto opcje pieniężne są uznawane za rekompensatę uzależnioną od wyników i dlatego można je odliczyć dla celów podatkowych, nawet jeśli wynagrodzenie dyrektorów wynosi ponad 1 milion (zob. Sekcja 162 (m) Internal Revenue Code). Jednakże, jeśli opcje byłyby efektywnie finansowane w dniu decyzji, mogą nie kwalifikować się do takich ulg podatkowych. Niestety warunki te są rzadko spotykane, w większości przypadków cofanie darowizn jest nielegalne. (W rzeczywistości można argumentować, że jeśli te warunki się utrzymają, nie ma wielu powodów do cofania opcji, ponieważ firma może po prostu przyznać opcje w gotówce zamiast tego.) Skąd wiemy, że backdating odbywa się w praktyce David Yermack z NYU był pierwszym badaczem, który udokumentował pewne szczególne wzorce cen akcji związane z dotacjami ESO. W szczególności stwierdził, że ceny akcji mają tendencję wzrostową wkrótce po dotacjach. On przypisał większość tego schematu, aby przyznać czas, w którym menedżerowie otrzymają opcje przed przewidywanym wzrostem cen. To pionierskie badanie zostało opublikowane w Journal of Finance w 1997 roku i zdecydowanie warto je przeczytać. W badaniu, które rozpocząłem w 2003 r. I rozpowszechnionym w pierwszej połowie 2004 r. I opublikowanym w Management Science w maju 2005 r. (Dostępnym w biz. uiowa. edufacultyelieGrants-MS. pdf), stwierdziłem, że ceny akcji również mają tendencję spadkową dotacje. Ponadto, z czasem wzrósł schemat cen przed i po udzieleniu dotacji (patrz wykres poniżej). Pod koniec lat dziewięćdziesiątych ogólny wzorzec ceny stał się tak wyraźny, że wydawało mi się, że w historii jest coś więcej niż tylko granty, zanim firmy wewnętrzne przewidują wzrost cen akcji. To spowodowało, że pomyślałem o możliwości wycofania niektórych dotacji. Ponadto ustaliłem, że cały rynek giełdowy działał gorsze niż to, co jest normalne bezpośrednio przed dotacjami i lepiej niż to, co normalne, zaraz po dotacjach. O ile insighte korporacyjne nie są w stanie przewidzieć krótkoterminowych ruchów na giełdzie, moje wyniki dostarczyły dalszych dowodów na poparcie antydopingowych wyjaśnień. W drugim badaniu opublikowanym w Journal of Financial Economics (dostępnym w biz. uiowa. edufacultyelieGrants-JFE. pdf), Randy Heron z Indiana University i ja zbadaliśmy wzór ceny akcji wokół grantów ESO przed i po nowym wymogu SEC w sierpniu 2002, że dotacje na opcje muszą zostać zgłoszone w ciągu dwóch dni roboczych. Poniższy wykres pokazuje dramatyczny wpływ tego nowego wymogu na opóźnienie między datą grantu a datą zgłoszenia. W zakresie, w jakim firmy stosują się do tego nowego rozporządzenia, należy znacznie ograniczyć cofanie. Jeśli więc obli - czanie tłumaczy schemat ceny akcji wokół dotacji na opcje, schemat cen powinien się zmniejszyć po nowej regulacji. Rzeczywiście, stwierdziliśmy, że schemat cen akcji jest znacznie słabszy od czasu wejścia w życie nowej regulacji dotyczącej sprawozdawczości. Jakikolwiek pozostały wzorzec koncentruje się na kilku dniach między zgłoszonym datą przyznania a datą złożenia wniosku (w przypadku, gdy wciąż może działać backdating), a także na dłuższe okresy dla mniejszości dotacji, które naruszają dwudniowe wymogi dotyczące sprawozdawczości. Interpretujemy te ustalenia jako mocny dowód na to, że cofanie się tłumaczy większość schematów cenowych związanych z dotacjami ESO. Istnieje również stosunkowo wczesny anegdotyczny dowód na backdating. Szczególnie interesującym przykładem jest Micrel Inc. Od kilku lat Micrel pozwala swoim pracownikom wybrać najniższą cenę za towar w ciągu 30 dni od otrzymania opcji. Po tym, jak te opcje na akcje stały się przedmiotem zainteresowania IRS w 2002 r., Opracowano tajną umowę z Micrel, która pozwoliłaby Micrel uciec 51 milionom podatków i wymagała od IRS milczenia w kwestii warunków opcji. Remy Welling, starszy audytor w IRS, został poproszony o podpisanie umowy pod koniec 2002 roku. Zamiast tego zdecydowała się zaryzykować postępowanie karne, dmuchając w gwizdek. Artykuł z 2004 NY Times opisuje tę sprawę bardziej szczegółowo (artykuł jest dostępny tutaj), podobnie jak artykuł z 2006 roku w "Tax Notes Magazine" (dostępny tutaj). W wywiadzie dla CNBC z 2004 roku, Remy Welling powiedział, że ten konkretny - no, nazywany 30-dniowym planem przeglądu, jest nawet szeroko rozpowszechniony w Dolinie Krzemowej i być może w całym kraju. Co z wiosennym ładowaniem i unikaniem pocisków Terminy cytatem loadingquot i quotbullet dodgingquot odnoszą się do praktyk przyznawania opcji czasowych, które mają się odbyć odpowiednio wcześniej, niż oczekiwane dobre wiadomości lub oczekiwane złe wiadomości. Brzmi znajomo Tego właśnie wysunął profesor Yermack w omawianym artykule, choć nigdy nie użył tych terminów. Zbiorowe dowody sugerują, że praktyki te odgrywają niewielką rolę w wyjaśnianiu łącznej stopy zwrotu papierów wartościowych wokół dotacji. Na przykład, jeśli wiosną i odgałęzieniem odegrał ważną rolę, powinniśmy zauważyć wyraźne spadki cen przed dotacjami i wzrostów po dotacjach, niezależnie od tego, czy są złożone na czas, ale nie. W związku z tym wydaje się, że albo (a) ładowanie wiosenne i unikanie pocisków nie są rozpowszechnione, albo (b) praktyki te zwykle nie są w stanie uzyskać istotnych korzyści dla odbiorców opcji. Kilka powiązanych notatek: pozytywne informacje prasowe po przyznaniu dotacji są zgodne zarówno z wiosennym ładowaniem, jak iz backdatingiem. W związku z tym takie ogłoszenia nie muszą oznaczać obciążenia sprężyn. Termin quotforward destinationquot został również wykorzystany do opisania praktyki ustalania daty przyznania po przewidywanym przyszłym spadku cen i lub przed przewidywanym przyszłym wzrostem ceny. Termin ten został jednak nieprecyzyjnie zastosowany w mediach. Na przykład, firma Microsoft praktykuje przed 1999 r. Stosowanie najniższej ceny rynkowej w ciągu 30 dni po 1 lipca (czyli w momencie wydawania dotacji), ponieważ cena wykonania została określona jako datowanie z wyprzedzeniem. Jest to jednak zmiana wstecznego, ponieważ cena wykonania nie może być ustawiona przed upływem 30 dni, w którym to momencie można spojrzeć wstecz, aby zobaczyć, jaka była najniższa cena. Co dzieje się z firmami, które zostały złapane w przeszłości W lipcu 2005 r. Firma software'owa Silicon Valley, Mercury Interactive Corp., ogłosiła, że ​​jej zarząd powołał specjalną komisję do zbadania wcześniejszych opcji na akcje w związku z nieformalną sondą SEC zainicjowaną w listopadzie 2004 r. Wewnętrzne dochodzenie ujawniło 49 przypadków, w których zgłoszona data przyznania opcji na akcje Mercury różniła się od daty faktycznego przyznania opcji. W rezultacie trzech najwyższych dyrektorów w firmie Mercury, w tym dyrektor generalny, zrezygnowało w listopadzie 2005 r. Cena akcji spadła o 25 w związku z nowymi wystąpieniami backdatingu i rezygnacjami wykonawczymi. Ponieważ firma nie była w stanie powtórzyć zarobków, aby uwzględnić opcję cofnięcia spłaty w odpowiednim czasie i opóźnić złożenie innych dokumentów o zarobkach w SEC, jej udziały zostały wycofane z początkiem 2006 r. Zapytany o sprawę Mercury i inne dochodzenia w sprawie SEC, Wall Street Journal (WSJ) opublikował dużą historię na temat backdating w dniu 11 listopada 2005 r. (Dostępne tutaj). W kolejnej historii dostarczyłem WSJ dane, które pozwoliły zidentyfikować sześć firm jako potencjalnych backdaterów (dostępne tutaj). Publikacja tego artykułu w dniu 18 marca 2006 r. Spowodowała kilka zdarzeń wśród zidentyfikowanych firm: Comverse Technology Inc. wskazał, że będzie to odnawiać ponad pięć lat wyników finansowych, a trzech dyrektorów (w tym CEO) zrezygnowało. Ponadto, prokuratorzy federalni rozpoczęli śledztwo w sprawie praktyk przyznawania opcji na akcje, a pozew zbiorowy rozpoczął się w sądzie okręgowym Stanów Zjednoczonych dla Południowego Dystryktu Nowego Jorku w imieniu akcjonariuszy Comverse. UnitedHealth Group Inc. zawiesi wiele form wynagrodzenia wyższego szczebla, w tym opcje na akcje. Akcjonariusz (wspierany przez pełnomocnika generalnego Minnesoty) twierdzi, że akcjonariusze zostali poszkodowani przez cofnięte dotacje na opcje. Vitesse Semiconductor Corp. umieścił dyrektora generalnego Louisa R. Tomasetta i dwóch innych dyrektorów wykonawczych na urlopie administracyjnym i może powtórzyć trzy lata wyników finansowych. Artykuł WSJ, opublikowany 5 maja 2006 r. (Dostępny tutaj), podsumował niektóre z tych wydarzeń i omówił niektóre z efektów na wartość dla akcjonariuszy. Na przykład w artykule zasugerowano, że kapitalizacja rynkowa grupy UnitedHealth spadła o 13 miliardów, ponieważ pojawiły się pytania o praktyki przyznawania opcji. Zmniejszona kapitalizacja rynkowa prawdopodobnie odzwierciedla bezpośrednie skutki, takie jak te wymienione powyżej, oraz pośrednie skutki, takie jak zakłócenia w działaniu i konsekwencje nadszarpniętej reputacji. Ile dotacji ESO zostało spóźnionych W nowym dokumencie roboczym z udziałem Randy'ego Herona szacujemy, że 23 niezaplanowanych grantów dla kierownictwa najwyższego szczebla z okresu od 1996 r. Do sierpnia 2002 r. Były przedawnione lub w inny sposób zmanipulowane. Ta frakcja została z grubsza zmniejszona o połowę w wyniku nowego dwudniowego wymogu sprawozdawczego, który wszedł w życie w sierpniu 2002 r. Jednak wśród mniejszości dotacji złożonych z opóźnieniem (tj. Więcej niż dwa dni robocze po rzekomych terminach przyznania dotacji), rozpowszechnienie backdating jest z grubsza taki sam jak przed sierpniem 2002 r. (Część dotacji spóźnionych systematycznie maleje, ale w 2005 r. było jeszcze około 13). Nie jest też banalna część dotacji składanych w terminie. wstecz, w takich przypadkach korzyści z cofania są znacznie ograniczone. Uważamy również, że częstsze występowanie cofania się różni się w porównaniu z cechami charakterystycznymi firmy, jest bardziej powszechne wśród firm technologicznych, małych firm i firm o dużej zmienności cen akcji. Na koniec szacujemy, że prawie 30 firm, które przyznały opcje wyższej kadrze kierowniczej w latach 1996-2005, w jakiś sposób manipulowało jedną lub kilkoma z tych dotacji. Jest to ponad 2000 firm (zauważmy jednak, że wiele z tych firm już nie istnieje jako niezależne firmy publiczne.) Pełne opracowanie jest dostępne tutaj. Ile firm zostanie złapanych za posiadanie spodziewanych grantów Uważam, że tylko niewielka część firm, które zaangażowały się w cofanie dotacji na opcje, zostanie złapana. Innymi słowy, nigdy nie zobaczymy pełnej góry lodowej. Istnieją co najmniej dwa powody: cofanie się może być trudne do zidentyfikowania. Po pierwsze, jeśli 30-dniowy okres obserwacji jest stosowany w przypadku opcji cofania, cena akcji w rzekomym terminie przyznania niekoniecznie będzie niska w okresie wyśrodkowanym w tym dniu, a prawdopodobnie istnieje wiele innych cen w ciągu roku, które były znacznie niższe. Poniższe wykresy hipotetycznych grantów ilustrują to. Po drugie, firmy czasami mają mieszankę planów opcyjnych, z których niektóre mogą dyktować dotacje, które mają być zaplanowane z góry, w którym to przypadku ogólny dowód na backdating będzie mętny. Po trzecie, firmy mogły ukrywać wszelkie ślady wstecznego traktowania, nie wybierając bezwzględnej najniższej ceny za okres oczekiwania lub cofając niektóre dotacje. Po czwarte, wiele grantów (nawet na szczeblu dyrektorów i dyrektorów) nigdy nie zostało złożonych w SEC. Zarówno regulatorzy, jak i społeczność inwestycyjna mogą zadowalać się ustanowieniem precedensów w oparciu o ograniczony zestaw nieczytelnych przypadków naruszenia, aby wysłać sygnał, że backdating i podobne zachowania będą surowo karane. W każdym przypadku zostaną wprowadzone środki w celu poprawy wymogów dotyczących ujawniania opcji dotacji na opcje i egzekwowania obowiązujących przepisów. SEC, media i społeczność inwestorów z pewnością odkryją więcej spraw w najbliższej przyszłości. Aby uzyskać zaktualizowaną listę, kliknij tutaj. W związku z tym, że SEC ujawnia informacje z dochodzeń, prawdopodobnie dowiemy się więcej o tym, jak dokładnie wykonano backdating w różnych firmach i kto był zaangażowany w te programy. Dowiedzieliśmy się również o innych transakcjach, które były już nieaktualne. Na przykład istnieją dowody na to, że ćwiczenia opcji, w których nabywane akcje są (i) niesprzedawane, zostały przedłożone do niskich cen w celu zminimalizowania podatków osobistych, a (ii) sprzedane przedsiębiorstwu zostały wycofane na wysokie ceny w celu zmaksymalizowania wpływów z sprzedaż udziałów. Poniższe wykresy przedstawiają stopy zwrotu z papierów wartościowych wokół ćwiczeń opcji, w których nie sprzedaje się żadnych nabytych akcji, akcje sprzedaje się spółce lub akcje sprzedaje się stronom trzecim. 2006, Erik Lie, University of Iowa. (Aby zapoznać się z moimi profilami, zobacz np. Artykuł WSJ dostępny tutaj lub artykuł AP dostępny tutaj.) Kopia mojego pisemnego zeznania w Komisji Bankowości Senatu Stanów Zjednoczonych jest dostępna tutaj.